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CZ演讲全文：重塑交易格局，10年后DEX规模将超过CEX
2025年8月27日，全球最大数字资产交易平台Binance创始人赵长鹏（CZ）在「中国香港加密金融论坛」上，分享了他对加密行业未来的五大前瞻性观点。以下是其核心见解的整理，力求保留原句风格。
稳定币：从「避风港」到美元全球化利器
尽管CZ笑称自己并非稳定币专家，但Binance承载着全球70%的稳定币交易量，使其成为行业关键分发渠道。他回顾了稳定币的发展历程：
- 早期探索：2014年USDT诞生初期发展平淡，2017年Binance因币币交易缺乏法币功能，将USDT作为用户「避险工具」集成，无需复杂协议，仅为改善用户体验。
- 爆发增长：币币交易所扩张与亚洲用户美元需求推动USDT普及；Tether因美国监管压力保持低调，但盈利能力突出。
- 合规尝试：2019年与Paxos合作发行BUSD，2023年市值达230亿美元，增速超USDT/USDC，后因美国监管清退，用户资金100%安全返还，印证合规性。
稳定币的商业逻辑：获合规牌照后，用户存资金发行代币，赎回时兑换现金，模式低门槛、高流动性，是加密金融核心盈利板块。
国家战略视角：美国政府已意识到稳定币对美元全球地位的价值——1000多亿USDT购买美国国债，且用户几乎都在美国境外，实质扩大美元影响力。CZ认为「稳定币是底层货币全球化的工具」，目前仅美元稳定币成熟，其他国家仍有巨大增长空间。
RWA：流动性、监管与机制的三重挑战
现实世界资产代币化（RWA）前景广阔，但落地难度超预期，核心挑战有三：
1. 流动性困境
金融属性强的产品（如股票）代币化相对容易，非金融资产（如房地产）则面临「低波动→交易性弱→订单簿浅→流动性低」的恶性循环。以香港房地产为例，代币化后若有投资者仅持有1个单位拒绝出售，整栋楼难以完全交易，形成「链上钉子户」。
2. 监管复杂性
金融产品需明确是否为证券，大国多部门监管导致合规复杂。企业需申请期货、现货、数字货币等多牌照，常因牌照限制无法开展业务。
3. 产品机制缺陷
美国股票代币化产品（如xStocks）代币价格与真实股价脱节，套利空间长期存在，证明机制不成立。
机遇窗口：CZ指出稳定币是RWA成功案例（底层资产为美国国债）。当前美国政策支持虚拟货币，中国香港作为亚洲金融中心态度积极，是布局RWA的黄金期。
交易所变革：去中心化必将超越中心化
1. 交易所的本质与未来愿景
所有资产上链后均为Token，技术层面无差异（基于以太坊/BNB/Solana等公链发行，钱包和交易所支持难度低），核心差异在合规。未来交易所应实现全球资产统一交易，从大楼到明星IP收益权，最大化流动性与价格发现效率。
2. DEX将主导未来
- 现状：当前DEX依赖代币激励，手续费高于CEX，但用户需掌握钱包使用，Web 2.0用户更习惯CEX的邮箱密码登录与客服支持。
- 趋势：5-10年后DEX将规模化，10-20年后规模超CEX。原因包括监管红利（美国对DeFi监管较少）、技术进步降低手续费、用户对钱包熟悉度提升。CZ表示虽不主导项目，但通过投资支持DEX生态。
加密资产财库策略（DAT）：传统投资者的桥梁
DAT核心是将数字货币「股票化包装」，让传统股民便捷参与。主要模式包括：
– 被动单一资产持有（如Strategy持有比特币）：成本低，策略稳定。
– 主动单一资产交易：依赖管理者判断涨跌，结果不确定。
– 多资产组合管理：需决策资产配置比例与调整频率，复杂度高。
– 生态投资建设：拿出部分资金投资生态（如以太坊生态），要求最高管理能力。
CZ称Binance倾向支持第一种模式，因其诉讼风险低、运营成本可控。DAT能让无法直接购买数字货币的传统机构（财务部门、国企等）获得敞口，市场规模远超币圈。
AI与Web 3.0融合：交易量将增长上千倍
AI无法完成KYC，其货币体系必然基于数字货币与区块链。未来每人或拥有数百AI代理，完成视频制作、翻译等任务，催生海量微额支付（如文章后2/3阅读收费0.1元），加密金融交易量将增长上千倍。
当前AI+Web3多为「伪产品」（前端调用ChatGPT API），需真正创造价值的工具。大模型算力成本极高（OpenAI年投入超65亿美元/PB算力），Web 3.0或成AI融资新路径，未来AI应走向开源、去中心化，代币持有者共享收益。
原文链接《CZ演讲全文:重塑交易格局，10年后DEX规模将超过CEX》
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