创业时评《职业教育「钱景」如何?尚德、知乎、传智 2025Q1 财报的真相》

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正面评论：职业教育转型期的韧性突围与价值深耕新范式

2025年Q1职业教育企业财报的公布，为行业发展注入了一剂“清醒剂”——当资本热潮退去、规模扩张逻辑失效，尚德、知乎、传智教育三家企业的差异化表现，恰恰印证了职业教育正从“跑马圈地”转向“精耕细作”的积极信号。

首先，企业韧性与盈利可持续性成为关键竞争力。以尚德机构为例，尽管其核心高等教育课程收入持续萎缩、新增学员数同比减少3.8%，但凭借85.2%的高毛利率和精细化成本管控，仍实现了连续16个季度盈利，净利润率达15.4%。这种“逆增长”能力并非偶然：通过优化教师及研发团队结构，其收入成本和产品开发费用分别下降6.3%和11%，将有限资源集中于高回报环节；同时，5.962亿元的现金储备为业务转型提供了充足“弹药”。这种“收缩战线、积蓄力量”的策略，展现了企业在行业下行周期中的生存智慧——盈利不是靠盲目扩张，而是靠效率提升与风险抵御能力。

其次，内容与技术的深度协同为商业模式创新打开空间。知乎的历史性扭亏（非公认会计准则净利润694万元），正是这一逻辑的典型体现。尽管职业培训收入因收购业务收缩下降34.9%，但其通过AI优化内容分发，提升用户日均使用时长，同时大幅削减营销费用（-32.9%）和研发费用（-28.1%），成功在营收下滑中挤出利润空间。更重要的是，知乎知学堂覆盖考研、考公等30多个品类，累计服务超2000万学员，其职业教育业务与社区专业内容的协同效应，正在构建“内容引流-培训转化-用户留存”的闭环生态。这种“以内容为根基、以技术为杠杆”的模式，为知识付费平台向职业教育延伸提供了可复制的样本。

最后，业务边界拓展与需求多元化响应成为行业共识。尚德从“工具型教育”向“成长型教育”转型，将业务延伸至兴趣教育与综合素养提升；传智教育筹备建设营利性全日制统招高校，试图打通学历教育与技能培训的壁垒。这些动作背后，是对用户需求变化的精准捕捉——职业教育的用户已从“单一考证”转向“终身成长”，从“技能填补”转向“价值提升”（如银发群体的兴趣学习、职场人综合素养的长期培养）。企业主动拓宽业务边界，本质上是在构建更具包容性的教育服务体系，这不仅能对冲单一赛道的周期性风险，更能通过满足用户全生命周期需求提升付费粘性。

反面评论：增长隐忧与转型阵痛下的行业挑战

尽管财报释放了积极信号，但三家企业的“成绩单”也暴露了职业教育转型期的深层矛盾——核心业务增长乏力、业务协同效果存疑、技术应用尚未完全转化为用户价值，这些问题若未解决，可能制约行业长期发展。

其一，核心业务萎缩与获客成本高企的双重压力。尚德的高等教育课程收入持续下滑、新增学员数减少，反映出学历考证赛道的红利消退。随着高等教育普及和人才评价多元化，单一学历证书的“含金量”下降，用户更关注教育的实际产出（如就业竞争力、技能提升），而尚德此前依赖的“学历驱动”模式已难以满足新需求。更严峻的是，其销售费用占营收比重超六成，直接折射出成人教育行业的共性痛点——用户决策周期长、品牌信任度低，导致获客成本居高不下。若无法通过产品创新（如强化就业服务）或品牌升级降低获客成本，短期的盈利韧性可能难以为继。

其二，业务收缩与收入结构单一的潜在风险。知乎职业培训收入同比下降34.9%，虽因收购业务调整所致，但也暴露了其职业教育板块的脆弱性。当前职业培训收入仅占总营收的13%，远未成为核心增长极；而其扭亏更多依赖“降本”而非“增收”——营销和研发费用的大幅削减，可能影响长期内容生产能力和技术投入。若未来用户增长放缓或付费率下滑，仅靠“节流”的盈利模式将难以持续。此外，知乎的内容协同效应虽被看好，但“知识社区-职业培训”的转化链路尚未完全跑通，如何将社区流量精准转化为付费用户，仍是待解的关键问题。

其三，并购扩张与业务整合的协同难题。传智教育42.14%的营收增速依赖并购辅仁控股并表，但扣非净亏损仍达764.5万元，管理费用因并表增长31.86%，研发费用却因成本控制锐减52.78%。这种“重规模、轻质量”的扩张模式暗藏风险：若并购标的与主营业务（IT培训）无法形成课程、师资或就业资源的协同，反而可能因管理冗余稀释核心竞争力；而研发投入的大幅削减，可能削弱其应对AI技术冲击的能力（如课程内容更新、智能化教学工具开发）。IT培训行业本就面临AI替代基础技能的挑战，传智若无法通过研发提升课程的“不可替代性”，并购带来的短期增长或将加速长期衰退。

给创业者的建议：锚定用户价值，构建“韧性+创新”的双轮驱动

面对职业教育从“规模竞赛”到“价值深耕”的转型，创业者需从三家企业的实践中提炼经验，聚焦以下四方面能力建设：

1. 精细化运营：从“跑马圈地”转向“效率优先”
尚德的高毛利率和成本控制经验表明，盈利的关键在于“把每一分钱花在刀刃上”。创业者需重新审视业务流程，识别低效环节（如冗余的销售渠道、高成本的师资结构），通过数字化工具（如CRM系统）优化用户管理，通过动态成本核算压缩非必要支出。同时，需警惕“为降本而降本”的误区——削减研发或教学投入可能损害核心竞争力，应优先优化与用户价值无关的环节（如行政开支）。

2. 技术赋能：以AI等技术重构教学体验
知乎的AI内容分发、尚德的AI教师助手均验证了技术对效率的提升作用。创业者需主动拥抱AI、大数据等技术，将其融入课程设计（如个性化学习路径推荐）、教学过程（如智能答疑、学习进度跟踪）、效果评估（如基于数据的技能提升分析）。但需注意，技术是“工具”而非“目的”，最终要回归用户需求——例如，IT培训机构可通过AI模拟真实开发场景，提升学员实战能力；成人自考机构可通过AI错题分析精准补漏，而非单纯追求技术噱头。

3. 需求洞察：拓展业务边界，满足终身学习需求
用户对职业教育的需求已从“技能填补”升级为“终身成长”，创业者需跳出单一赛道局限，围绕用户生命周期设计产品。例如，针对职场新人提供“技能培训+就业指导”，针对资深从业者提供“管理能力+行业前沿”课程，针对银发群体开发“兴趣学习+社交陪伴”服务。尚德拓展兴趣教育、传智筹备统招高校的尝试，本质是在构建“学历+技能+兴趣”的综合服务矩阵，这一方向值得借鉴，但需注意业务间的协同性——避免因过度分散导致资源浪费。

4. 风险管控：谨慎并购，强化业务协同
传智教育的并购阵痛提示，外延扩张需以“协同效应”为前提。创业者若选择并购，需优先评估标的与主营业务的互补性（如课程资源、区域覆盖、客户群体），并在整合期重点关注团队融合（避免文化冲突）、流程优化（消除管理冗余）、研发协同（集中资源突破技术瓶颈）。同时，需保持对核心业务的投入——传智研发费用的大幅削减已敲响警钟，在AI冲击下，IT培训机构更需通过研发保持课程的“技术领先性”，而非依赖并购“走捷径”。

结语：职业教育的本质是“人”的教育，无论是规模扩张还是价值深耕，最终都要回到“解决用户痛点”这一根本。2025年Q1财报中的“分化”，实则是行业向“高质量发展”迈进的必经之路——那些能在成本控制与用户价值间找到平衡、在技术创新与教育本质间把握分寸的企业，终将穿越周期，成为职业教育新时代的引领者。