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稳定币的终极目标是公链？三巨头的全新探索
在加密市场的发展历程中，稳定币一直是不可或缺的基础设施。从最早的USDT，到如今的USDC、DAI，再到新兴的USDe，稳定币已然成为交易量和流动性的核心载体。然而，一个日益明显的趋势正在上演：稳定币发行商不再满足于仅作为“代币”存在，而是开始着手搭建属于自己的公链。时至今日，稳定币三巨头——USDT发行商Tether、USDC发行商Circle以及新晋巨头USDe发行商Ethena，均已投身公链建设：Tether于2024年底开始扶持聚焦稳定币场景的比特币侧链Plasma，并在2025年6月初官宣了由Bitfinex和USDT统一流动性协议USDT 0支持的新L1链Stable；刚在美股完成IPD的Circle宣布自主研发了专为稳定币金融和可编程货币打造的Arc；而Ethena支持的Converge也计划于今年秋季开启测试网。
稳定币为何要布局公链？
过去，稳定币多依托以太坊、Solana等主流公链运行。这种模式虽能借助开放生态获取流动性，但也意味着高度依赖底层技术规则和交易费用。随着加密市场规模扩张，发行商开始思考：是否需要一条完全掌控的底层基础设施，以巩固自身市场地位？从行业视角看，这一趋势背后有三层核心逻辑：
稳定币已成为生态入口
在加密世界，稳定币扮演着“数字美元”的角色，几乎所有链上活动都离不开它——买比特币需要USDT或USDC，参与DeFi挖矿的资金池以稳定币计价，不少人甚至将稳定币当作日常数字钱包。稳定币日交易量常是比特币的数倍，已是整个加密生态的流动性基石。若发行商同时拥有公链，便等同于掌握了“货币发行权”与“金融基础设施”，这种双重控制力将使其地位更稳固。
结算层的战略价值
公链本质上是巨大的“收费站”，每笔交易都需支付手续费。目前USDT在以太坊上转账，手续费可能高达几美元甚至几十美元，这些收益全归以太坊所有。USDT日交易量动辄数百亿美元，产生的手续费收入相当可观。波场（TRX）能成为顶级公链，很大程度上归功于提供近乎免费的USDT转账，吸引大量用户从以太坊迁移。若Tether当初自建公链，这些用户和收益本可归属自己。拥有自主公链后，发行商不仅能收取手续费，还能提供更低成本的转账服务，更关键的是掌握定价权——不再“寄人篱下”，可根据业务需求优化网络性能。
生态粘性与议价权
在加密领域，开发者的选择决定了用户的流向。Solana因交易费低、速度快，吸引大量项目开发，用户也随之涌入。若稳定币发行商拥有自己的公链，便能主动吸引开发者构建生态——提供开发工具、给予新项目代币激励或承诺永久低手续费。一旦形成规模，将产生滚雪球效应，发行商也将从“印钞厂”升级为平台级企业。更重要的是议价权提升：如今Circle或Tether与传统银行合作时多处于“求人办事”的地位，但若拥有繁荣的公链生态、数百万用户和数千应用，在谈判桌上便会掌握主动权，甚至可能让传统金融机构主动寻求合作。
稳定币三巨头公链的方向与差异化
Plasma：依托比特币保障安全的稳定币支付专用公链
Plasma是专为稳定币支付打造的区块链，可理解为“稳定币版支付宝”。其最大特色是与比特币深度绑定——用户可直接用原生比特币参与智能合约，无需通过复杂的包装代币。更便捷的是，在Plasma上转账时，可用USDT或比特币支付手续费，无需先购买原生代币。其设计理念明确：让稳定币支付像微信转账般简单。对于开发支付应用的团队，可直接调用Plasma的基础设施，无需从零搭建底层系统。简言之，Plasma旨在解决稳定币支付的速度、成本、安全问题，降低用户与开发者门槛，推动稳定币在日常支付中的普及。
Converge：融合传统金融与DeFi应用的创新平台
Converge是一条极具特色的区块链，最大特点是“双重性”——既可作为完全开放的DeFi乐园，也能成为严格合规的金融平台，用户可按需选择模式。想象同一条公链上，散户可自由参与DeFi挖矿和交易，银行、基金等机构则能在合规层面开展受监管的数字资产业务，两者互不干扰又互利共赢。费用方面，Converge支持用USDe和USDtb等稳定币支付手续费，成本可控。这种设计特别适合既服务散户又服务机构的项目：散户享受高收益与创新玩法，机构则在合规前提下参与数字资产交易。
Stable：为机构打造的USDT专属L1链
Stable是完全围绕USDT构建的区块链，专为全球数亿USDT用户的转账需求服务。其最大创新是让USDT成为网络“血液”——用户转账无需支付手续费，也无需准备其他代币，直接用USDT即可完成操作，就像银行转账般简单。对于注重隐私的用户，Stable还提供加密转账功能，保障交易信息安全。此外，它为企业和机构设计了完整支付解决方案，包括批量转账、商户收款、借记卡集成等，让企业能像使用传统银行系统一样使用USDT进行日常经营。Stable的目标是让USDT真正成为数字世界的美元，不仅是交易工具，更是完整的支付基础设施。
Arc：专为机构金融打造的合规桥梁
Arc是Circle为企业和金融机构量身定制的区块链，堪称“华尔街版稳定币公链”。其最大优势在于依托Circle在传统金融领域的深厚根基，具备其他公链难以企及的合规性。企业在Arc上开展业务，如同在受监管的金融环境中操作，风险可控且合规。技术层面，Arc支持企业用USDC直接支付所有费用，财务核算简单透明，无需复杂代币换算。更重要的是，Arc针对机构需求设计了多种金融工具，例如企业可轻松将房地产、股权等传统资产代币化，或搭建自己的数字支付系统。对于希望拥抱区块链却担心合规风险的传统企业，Arc提供了安全的入场通道。
核心差异：定位与增长策略
Plasma、Stable和Arc均定义为支付基础设施，专注于让稳定币转账更简单、便宜，本质是用区块链改造传统支付体验。而Converge则明确为DeFi创新平台，与其发行商Ethena的基因相符。USDe不同于USDC、USDT等由现金和国债支持的传统稳定币，它通过Delta中性策略维持价格稳定，这种创新机制使Converge天然适合深度参与DeFi或对链上金融创新感兴趣的用户群体。
增长策略与“开放性”理解上的差异更显著。Plasma强调比特币原生集成，Stable追求零手续费体验，Arc依托Circle的合规优势，均为现有框架内的优化，主要通过降低使用门槛（免手续费、简化操作、合规保障等）吸引传统用户，采用“先做大用户基数”策略。Converge则另辟蹊径：通过提供更高收益和更多创新机会吸引加密原住民，再通过可选合规层向外扩圈，体现“先做深用户价值”的增长哲学。其“可选许可”模式极具前瞻性：默认网络完全开放，任何人可自由桥接资产、部署应用、参与DeFi活动，保持去中心化金融的创新活力；但涉及RWA代币化或需满足KYC/KYB要求时，相关应用可选择性启用合规层。这种设计巧妙平衡了DeFi的开放精神和传统金融的合规需求，既不因过度监管扼杀创新，也不因完全放任让机构望而却步。简单说，其他三条链是用新技术做传统的事，而Converge是在为未来的金融生态搭建基础设施。
挑战与未来展望
稳定币公链需承载大规模转账、清算与支付，对稳定性和安全性要求极高，一旦出现漏洞或中断，将动摇稳定币的信任根基。同时，生态冷启动是另一大挑战，后进入者必须依靠差异化功能与激励机制，才能对抗以太坊、Solana等既有公链的网络效应。未来，稳定币与公链的融合将模糊“货币”与“基础设施”的边界，使其从单一代币演化为生态操作系统。在合规与开放的平衡中胜出的项目，最有可能成为传统金融与加密金融的桥梁，并在全球金融基础设施竞争中占据关键地位。
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